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二零一八年十分之四基民赔本错在一再换基,兴
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摘要:基金投资,关键在于买什么和什么时候买卖。许多人看重第一个问题,但后一个问题带给基民的困扰丝毫不小于第一个。 晨星研究中心统计的美国投资者数据显示,很多基金投资者的交易操作都和股市走势南辕北辙。比如股票基金自2009年3月市场触底反弹以来受益匪浅...

  ■新快报记者 强燕

  如果你有一只会下金蛋的母鸡,你会养着它还是宰了它?

  基金投资,关键在于买什么和什么时候买卖。许多人看重第一个问题,但后一个问题带给基民的困扰丝毫不小于第一个。

  2009年基金年度盘点之5

  今年以来,在众多基金之中,QDII基金无疑是最会赚钱的类型。最近一个月以来,净值增长排名前28的基金全部都是Q DII。在整个一季度,QDII基金的整体排名也是相当靠前。

  晨星研究中心统计的美国投资者数据显示,很多基金投资者的交易操作都和股市走势南辕北辙。比如股票基金自2009年3月市场触底反弹以来受益匪浅,然而在2009年和2010年的绝大部分时间,股票基金赎回不断,而债券基金却获得了不少资金净流入。从投资者回报数据来看,2010年,美国国内股票基金平均回报率为18.7%,而投资者回报率平均为16.7%。

  刚过去的2009年成为了股市大丰收的一年,股票型基金也打了个翻身仗。统计显示,有12只股票型基金全年回报率翻倍,平均起来,股票型基金的回报达到69.72%。不过,财经网、和讯网日前披露的调查却显示,2009年不少基民却并未因此赚得盆满钵满。

  令人遗憾的是,拿到了“冠军”的QDII基金却遭到了基民的集体背弃。就在一季度内,QDII基金遭遇了基民逾59.6亿份的净赎回。赚钱的基金被“宰杀”,深套的基金被“坚守”,在本应高度理性的基金投资中,这些非理性的现象却迟迟没有消除。

  中国基民的境遇可能更为“悲催”。据好买基金研究中心测算,自2001年9月第一只开放式基金设立至2010年6月底,基民投资偏股基金净投入本金约1.28万亿元(总本金-赎回-分红),但扣除手续费后到手的净收益只有317亿元,累计收益仅为2.5%但与之相对,基金自身的财富效应却非常可观,过去8年股票型基金整体年化收益率高达24%。可见基金赚钱并不代表基民赚钱。

  这项由INTAGE集团联恒市场研究公司实施的针对北、上、广三地投资者的调查显示,受访基民中合计有30%的基民亏损,其中15%的人亏损在10%以上,有24%的基民持平,32%的基民收益在10%以内,而收益高于10%的合计只有14%,其中收益在30%以上的竟然只有1%,总平均收益率竟然只有1.2%。

  “冠军”QDII

  为什么会出现这种现象呢?一方面可能是基民追涨杀跌的惯性所致。很多基民在市场狂热中大笔买入,而在市场惨淡时却裹足不前,这种行为模式难免导致买在高点。比如催生不少基金“一夜售罄”神话的2007年,同时也造成了近万亿元的资产被套而当2008年底市场跌入低谷时,基金投资也随之降至冰点,产品无人问津。

  为何会出现这样大的落差?业内人士认为,主要是基民的两大决策失误导致的,一是择时,一是择基。一些基民自我反思时表示,年初反弹时恐惧,导致过早赎回;而年中时追涨买基金也是其回报不佳的主要原因。本期《理财宝典》就此进行讨论,希望有助投资者在新的一年里获得更好的回报。

  据同花顺统计,近一个月以来排名最靠前28只基金全部是QDII。其中,易基亚洲和银华全球收益率超10%。华宝海外中国、华安香港、上投亚太、博时亚太、嘉实海外、工银全球、嘉实H股、南方全球、添富亚澳、华夏全球、建信全球、海富通海外、招商全球、工银精选、信诚四国等多只QDII也有5%以上的收益率。

  另一方面,基民“汰强扶弱”的行为模式也可能成为“不赚钱效应”的根源。在进行投资决策时,一般人有种明显的偏向,当投资处于获利状态时,投资人变得十分谨慎,很容易在基金出现小小涨幅后就急于卖出以实现获利当投资处于亏损状态时,投资人却变成风险爱好者,不愿意出售承认亏损。当投资需要周转资金时,他们通翅出售获利或亏得少的基金,而不是亏得多的基金,这样就导致“劣币驱逐良币”的局面,让基民无缘良好收益。

  基民故事

  再看相对收益,今年以来QDII整体来说在全部类型的基金中也是跑得相当靠前。海富通海外跑得最快,回报率高达11.07%,在所有基金中排名第八。华安香港等7只D Q II的回报率也都在5%以上。

  当然,绝对的“最佳买卖时机”极难捕捉,但对于一般基民而言,判断是否应该购买基金至少有两个指标:第一,基金具有长期业绩良好表现且核心投资人员稳定第二,市场长期向好是大概率事件。而当这两项指标出现变化时,也许就是调整持仓的时候了。此外,定投不失为一种用纪律来打败人性弱点的好方法,规律性的买卖可以对抗基金交易冲动,最后可能收获颇丰。  

  频繁换基反被套

  实际上,QDII早就以硬邦邦的业绩为自己正了名。来自银河证券基金研究中心的数据显示,2010年31只QDII基金平均净值增长率为3.16%,而同期上证综指全年跌幅达14.31%,股票型基金平均跌幅为1.8%。其中,投资于新兴市场的9只QDII基金平均净值增长率为5%,最高的一只达到14%。

TAGS:李小天最佳时机兴业基金全球买卖

  资深基民吴小姐2005年就开始投资基金了,几年下来她买卖的基金达数十只,总结下来,给她带来最多回报的基金是她几年来未赎回的那只“不算漂亮的”基金。

  “在复杂的外部环境下,整体上一季度新兴市场与成熟市场表现出较明显的差异性。”晨星(中国)研究中心钟恒认为,投资不同区域的QDII之间业绩差异明显。

  2005年底,在朋友的鼓动下,吴小姐买了一只封闭式基金——基金科瑞,但拿了没多久,在2006年2月份就卖出了,小赚了一把。然后开始关注开放式基金,2006年5月,在一家券商申购费2折的优惠下,选择了离家较远的那家券商开户买了5万元新发的广发优选基金。当时,为了安全,她设置了一个新密码,结果不久忘记了密码。但却因为如此,令她总算有一只获利还不错的基金。

  其判断,受益于资金的回流、美国经济复苏步伐的超预期,以及市场对新兴市场通胀压力加大的担忧,成熟市场、商品市场表现明显优于新兴市场整体的表现。实际上,海外市场的景气度好于A股,是为Q DII业绩领先的最大助力。

  自2006年下半年开始,吴小姐先后通过银行渠道买了华夏回报、中银中国、博时平衡、博时裕富、兴业可转债、华安中国A股等多只基金,不过,买了之后不久就觉得手上的基金表现不好,稍微赚了一点就赎回来,到2007年三四季度,她把手上的基金全部换成了指数基金——易方达上证50基金和融通深100基金,当时股指已经涨得非常高,但鉴于之前指数基金的表现非常抢眼,她也没考虑太多就做了这样的转换。由于当时还追加了一些资金,在市场大跌时又不愿意止损,也没钱补仓,结果到现在她在这两只基金上还没有解套。

  QDII的另外一个主要投向地大中华区也有相当不错的潜力。华安大中华升级拟任基金经理翁启森认为,大中华区无论人均收入、人均GDP等各方面都跟欧美地区有很大差距,因此未来的增长潜力和空间都还很大。

  另外,吴小姐还进行了基金定投,不过,开始的时间也太晚。2007年初开始,她选择了之前表现不错的景顺长城旗下的景顺鼎益做定投,在2007年越买越高,2008年虽然也坚持定投,但2009年初因对该基金的表现较失望就停止了定投,目前也未能回本。

  劣币驱逐良币

  2008年的大跌让吴小姐对市场非常恐惧,所以2009年3月市场振荡时,她赎回了部分指数基金转而投资到债券型基金上。到2009年二季度市场一路向上时,她又犹犹豫豫,用很少的资金投了多只新发基金,当这些新基金打开时,只要有钱赚,她就赎回,然后再选新基金。一年折腾下来,基金带来的回报自然不多。不过,不久前她接到的那家券商电话让她略感欣慰:她5万元买的广发优选市值已经11万元多了。

  尽管业绩骄人,但基民却对这些“金鸡”举起了“屠刀”。统计显示,一季度国内QDII基金遭遇了基民高达59.6亿份以上的净赎回。对于本来就规模不大的QDII来说,此举可谓“杀鸡取卵”。

  【决策失误一】

  一季度,30只QDII基金的总申购仅7 .69亿份,总赎回竟达近67.25亿份。其中,华夏全球精选、诺安全球黄金、上投摩根亚太优势、南方全球精选和嘉实海外中国股票一季度的净赎回分别达到了8.6亿份、8.4亿份、7.6亿份、7.5亿份和7.3亿份,位居前五。

  跌时不买涨时追

  更有甚者,业绩跑得最快的QDII反而遭到了最为凶猛的赎回:海富通海外今年跑得最快,却被赎回78.89%,净赎回比例最高;信诚金砖四国、上投摩根新兴市场、南方金砖四国和嘉实恒生中国企业次之,分别为62.34%、58.25%、42.51%和31.50%;海富通大中华精选于2011年1月27日成立时,总份额为8.22亿份,现在缩水成了1.73亿份。

  应对方法:逆市场预期入市或定投

  除了“宰杀”金鸡之外,基民们对于那些给他们带来了痛苦的基金却是“不离不弃”。一个令人哭笑不得的现象是,现在存续的Q D II基金中,规模最大的几只都成立于2008年股灾,不少品种至今还处于亏损状态。

  基民决策失误之一是择时,即喜欢选择入市的时机。虽然基金业已经有经验总结:基金难发时往往会有较好业绩,基金好买时往往难有超额收益,但投资者往往仍然会“在别人恐惧时恐惧,在别人贪婪时贪婪”。

  换句话说,亏损反倒帮助基金公司套牢了基民,令他们“舍不得”把资产转移给那些更能赚钱的基金,“劣币驱逐良币”的现象就这样发生了。

  2008年的大跌之后,包括众多机构投资者对2009年的股市预期都非常谨慎,普通投资者更难对市场走势作出正确判断,这时候恐惧成为主导力量,不敢买基金。来自中国证券登记结算中心的统计显示,1月份股指在2000点之下振荡时,基金新增开户数仅56393户。当指数逐步向上时,投资者的信心也开始高涨,从2月份起基金新增开户数开始逐步增加,2月份为144660户,3月份增加到20万户以上,4月份的振荡让投资者开始犹豫,4、5两月的新增开户数又回到20万户以下,到了6、7月份指数呈现强势单边上行态势的时候,市场信心开始爆棚,投资者跑步入场,基金新增开户数大幅增加,6月份新增开户数比5月份增加了近8成,7月份新增开户数更是超过45万户。当时新发的基金遭到疯狂抢购,出现数只百亿基金。不过,盲目追高是有代价的,从2009年新发基金的回报看,这些在年中参与抢购的投资者目前为止收益并不乐观。

  基民观念仍有偏差

  不过,要做好入市时机的选择是极其困难的。像2007、2008、2009年的市场实际上都是超出几乎所有投资者预期的,涨起来惊人,跌起来也吓人。对这种超预期的市场,晨星(中国)研究中心的研究员厉海强表示,有两种策略可以应对:一是在市场悲观的时候入市,但这需要胆识和勇气;二是采用定期定额投资计划,这样就不用跟市场预期去博弈。

  济安金信基金评价中心主任李骏分析认为,QDII产品往往是按照投资市场的行业分类。在这种情况下,投资者甚至是销售机构对于QDII产品十分了解的可谓少之又少,往往是属于冲动性购买。

  【决策失误二】

  在这种情况下,海外市场一有风吹草动,就容易引发投资者的避险心态,对QDII进行赎回。

  跟着发行热点选基金

  除了不了解之外,基民的投资心态是造成这一现象更为重要的原因。南方一位基金经理无奈地告诉记者,基金净值在1.1元左右的时候是一个临界点,基民喜欢在这个净值的位置上“获利了结”。相反,如果基金净值在0.9元到1元之间,也就是基民被套的时候,基金持有人反倒倾向于死扛到底。

  应对方法:建立低风险中回报基金组合

  “从过往基金的申赎情况来看,深套的往往赎回不多,反而是略有赢利,或者短期内赚钱较多的容易遭到赎回。”好买基金研究中心研究员曾令华也支持这一判断。

  从2009年的新增基金开户情况看,还是有不少投资者选对了入市时机,不过,即便如此,也不一定能获得较好收益,因为还有个基金品种选择的问题。

  这是因为,大多数基民仍习惯性用炒股的心态去炒基金,以为基金与股票一样涨得高了之后就会跌。实际上,基金净值表征的是基金的盈利状况,只要基金管理人有本事赚钱,基金的净值就可以无休止地涨下去。

  2009年大盘上涨超过70%,可谓是一个股市大年,在这种情况下,如果配置过多的债券型基金、保本基金甚至货币市场基金,整体回报自然难有提高。但实际上,2009年初有不少投资者选择了债券型基金。在2008年股市大跌的情况下,债券型基金表现非常亮丽,整体实现盈利,成为市场最热的品种。2009年初股市走向不明时,发行债券型基金也成为基金公司的选择,当时发行的基金均以债券型为主,在代销渠道的积极推动下,投资者自然也跟着热点选基金。但除了较早发行的一些债基获得了5%以上的回报外,大部分债基的收益只跑赢了一年期定存,部分债基甚至出现了亏损。

  采写:南都记者 谢晓婷

  而随着股市持续向好,指数基金又大行其道,2009年发行的指数基金数量超过过去10年的总和。虽然在上半年单边上涨市道中,指数基金表现较好,但在8月之后的振荡市中,指数基金的表现就较许多主动型基金逊色不少。从2009年上半年和2009年全年的基金业绩回报排名也显示,指数基金的整体表现排名全年不如上半年。而不少投资者在年中赎回老基金、追新发的热点基金也导致其年度投基收益受到拖累。

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  显然,要想获得较好回报,未必要跟着基金发行的热点走。从过往的历史看,就基金大类来看,也存在“牛不过三年”的现象,就个别基金品种看,三年下来能保持中上水平的业绩的基金更屈指可数。但就年化回报看,不少表现并不突出的基金中长期回报却很可观。因此,一位已经投身于私募的知名基金经理就指出,投资最重要的是要获取复利,所以风险一定要控制好,长期来看稳定的中等回报远超过不稳定的高额回报,“低风险中回报,长期下来复利会吓人一跳”。

  ■链接

  数据显示:长期养基才能赚钱

  2008年市场的大跌令不少投资者好不容易树立起来的长期投资理念轰然倒塌,不过,截至2009年12月31日的晨星(中国)数据显示,经过2007年以来的大起大落,当初一次性买入并持有到现在的投资者仍获得丰厚的回报。从这个角度看,基金的持有时间比较关键。晨星(中国)研究中心的研究员厉海强就表示,“长期投资”不是空洞的说教,跨越一个以上完整的牛熊周期,投资风险确实会小得多。

  按晨星(中国)的分类,成立满三年的约80只股票型基金中年化回报最低的为7.04%,其余的都在两位数之上,且大部分基金的年化回报超过同期上证指数(约为15%)的表现。指数基金中仅华夏中小板ETF和深圳100ETF的年化回报超过30%,主动投资的股票型基金中,年化回报在30%以上的则达9只,其中包括中信红利、华安宏利、交银成长等持续表现较好的基金,这些基金虽然并没有在年度排名中进入前10名,但每年的表现较稳定,中长期的回报反而高过某些在年度排名中昙花一现的“千里马”基金。

  在激进配置型基金中,华夏大盘、华夏红利遥遥领先,年化回报分别达66.23%和43.70%,不过,这样的基金对绝大多数投资者来说只能欣赏,因为它们都暂停申购了。在这类基金中也不乏不十分冒尖但长跑能力过人的基金,比如大摩资源优选、中银中国、兴业趋势、华宝多策略、易方达策略成长等。在标准混合型基金中,除华夏回报外,像华宝消费品、华安宝利、广发稳健、金鹰优选、鹏华行业成长、信诚四季红、中信经典、银河稳健等也都是持续表现较好的基金,它们都为投资者带来了超过20%的年化回报,不仅战胜了CPI,还远远跑赢了GDP,让投资者很好地分享了经济增长的成果。

  数据还显示,即使一些看起来“跑得很慢”的基金也给投资者带来了不俗的年化回报。在保守混合型基金中,年化回报最低的也有14.15%,与上证指数的表现非常接近,表现最好的兴业可转债年化回报率则高达32.29%,超过很多股票型基金,股票仓位相对较低的泰达荷银风险预算牛市净值增长不高,但其熊市跌得比别人少,年化回报也高达25.32%。

  甚至债券型基金在过去三年也有较好的年化表现,在11只成立满三年的激进债券型基金(即可以不超过20%资产投资权益类品种)中,有6只的收益率超过10%,占了一半多。

  当然,过去不代表未来,历史不会简单重复。不过,从过去三年的情况看,找一个能长期保持在中上水平的基金组合还是可行的。

  部分基金的三年年化回报情况

  (截至2009 年12 月31 日)

  基金简称 年化回报率(% )

  华夏大盘 66.23

  华夏红利 43.70

  博时主题 37.08

  兴业趋势 36.79

  中信红利 36.44

  兴业全球视野 35.65

  华宝多策略 35.01

  大摩资源优选 34.10

  华安宏利 33.91

  中银中国 33.26

  兴业可转债 32.29

  华夏优势 31.95

  华夏回报 31.75

  交银成长 31.20

  博时平衡 30.03

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