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分类:理财管理

摘要:A股银行板块近来似乎有些煎熬:上市银行PB(市净率)破净,估值跌至两年低点。就在投资者求解银行板块怎么了之时,上市银行业绩及时传出阵阵暖意。 截至8月1日,6家上市银行披露了2018年半年度业绩快报。从各家数据来看,营收持续改善,净利润保持双位数增长...

事件:2018年7月25日,宁波银行披露2018年半年度业绩快报,上半年实现营业收入135亿元,同比增长9.79%;实现归母净利润57亿元,同比增长19.64%,符合市场预期。2Q18不良率季度环比下降1bp至0.80%。

随着半年报披露季结束,13家A股上市城商行也交出了各自的成绩单。

截至目前,已有杭州银行、上海银行、招商银行、宁波银行、吴江银行和南京银行等6家A股上市银行陆续公布了业绩快报。数据显示,上述银行主要经营指标向好,盈利增速超出预期;同时,6家银行资产质量也较2017年末有所改善,不良贷款率进一步下降,拨备覆盖率有所提升。

  A股银行板块近来似乎有些煎熬:上市银行PB(市净率)破净,估值跌至两年低点。就在投资者求解“银行板块怎么了”之时,上市银行业绩及时传出阵阵暖意。

    营收增速显著修复,驱动业绩端高增长态势延续。1H18宁波银行营业收入同比增9.8%,单季度改善幅度极大,2Q18营业收入增幅较1Q18扩大至15.7个百分点至18.0%。虽然去年同期存在低基数影响,但绝对额来看2Q18宁波银行实现营业收入69.4亿,为17年至今单季度最高水平,营收修复趋势不必存疑。分业务来看,资负结构更加回归存贷主业、负债成本上浮压力缓解、贷款定价持续提升背景下息差有望企稳回升,叠加规模稳定增长预计净利息收入增幅将有较大改善,中收在投资收益类科目调整影响下亦将有较好表现。2Q18宁波银行资产配置继续向高收益贷款倾斜,贷款环比继续增5.3%;存款单季度环比增幅较低系节奏影响所致,2Q18季度环比增0.7%,但上半年数据来看在存款竞争较去年更为激烈背景下较去年同期增幅明显,1H18宁波银行存款环比年初增12.8%(VS1H17环比增8.5%),在今年的负债成本控制上将更具优势。业绩端表现继续印证其高成长高盈利属性。1H18宁波银行归母净利润稳定保持20%左右的高速增长,ROE大幅领先同业且同比继续延续回升趋势,1H18ROE(年化)为21.13%,同比继续提升0.83个百分点。盈利归因分析表明,营业端显著改善对宁波银行业绩正面贡献明显提升,而免税效应作用弱化,1H18分别正面贡献业绩9.8%和16.6%(VS1Q182.3%和25.0%)。我们认为当前银行经营环境正在持续改善,行业景气度远比资本市场想象中乐观,核心体现为代表银行核心盈利能力的营业收入改善持续加速。上市银行盈利驱动因素已发生根本性改变,未来银行业绩提升将主要由核心盈利能力驱动,凸显高质量发展能力。截至目前披露业绩快报的上海银行(1H18同比增28.3%VS1Q18同比增11.9%)、招商银行(1H18同比增11.5%VS1Q18同比增7.2%)、宁波银行(1H18同比增9.8%VS1Q18同比增2.3%)营收表现均印证这一趋势。

今年上半年,13家A股上市城商行营业收入增速均达两位数。其中,今年年初刚刚在A股上市,成为国内第二家“A+H”股上市城商行的青岛银行,上半年营收增速高达44.76%,位居上市城商行首位。

多位券商分析人士认为,上半年上市银行整体有望延续净息差回升、净利润增速改善、资产质量持续改善的态势。

  截至8月1日,6家上市银行披露了2018年半年度业绩快报。从各家数据来看,营收持续改善,净利润保持双位数增长,不良率下降,资产质量进一步好转。市场分析认为,今年上半年银行业绩整体回暖,主要在于信贷资源稀缺,定价水平走高,息差企稳。

    宁波银行资产质量极其优异,不良率、拨备覆盖率长期处于处于行业最领先水平,2Q18资产质量改善趋势进一步深化。不良率连续4个季度在1%水平低位下继续下降,截至2Q18,宁波银行不良率季度环比继续将1bp至0.80%。资产质量先行指标来看未来压力持续减轻。1Q18宁波银行关注类贷款占比季度环比亦继续下降1bp至0.81%,逾期贷款核心的90天以上逾期贷款占比较年初继续下降6bps至0.58%,未来资产质量向好趋势仍将延续。资产质量持续改善的同时拨备水平极其充足,2Q18宁波银行拨备覆盖率率季度环比继续提升0.7个百分点至499.3%,未来拨备反哺利润的空间极大,拨备安全垫厚。近期多家农商行遭遇信用降级引发资本市场对上市银行资产质量的担忧再度发酵,但已披露的3家银行资产质量数据有力验证上市银行资产质量企稳向好趋势不改。

从盈利能力来看,13家上市城商行中,仅北京银行和上海银行上半年净利润突破百亿,分别为128.69亿、107.14亿。规模较小的西安银行上半年净利润13.33亿,仅为北京银行的10.35%。

盈利能力强劲

  净利双位数增长

    宁波银行高成长高盈利属性明确,资产质量领先同业且持续改善,营收端显著改善印证其核心盈利能力正在逐步修复,基本面极其优异且向好趋势不断深化。当前已披露业绩快报的几家银行均印证当前上市银行营收端加速修复、资产质量持续改善的核心逻辑,我们呼吁资本市场修正对银行经营趋势过度悲观的预期,把握业绩向好的核心驱动力。我们预计宁波银行2018-2020年归母净利润增速为19.7%/21.1%/21.7%(维持盈利预测),当前股价对应1.41X18年PB,维持买入评级。

长江商报记者粗略计算,上半年13家A股上市城商行共计实现营业收入1631.54亿元,净利润合计634.06亿元,相当于日赚3.5亿元左右。

最新的业绩快报显示,杭州银行、招商银行等6家A股银行上半年实现归属母公司股东的净利润增速超过两位数。营业收入方面,作为目前唯一披露业绩快报的股份行,招商银行上半年实现营业收入1258.31亿元,同比增长11.47%;另外,上半年上海银行和杭州银行的营业收入增速均超过20%,上海银行实现营业收入197.5亿元,同比增长28.28%;杭州银行营业收入为83.23亿元,同比增长26.39%。

  自7月以来,已有杭州银行、招商银行、南京银行、上海银行、宁波银行、吴江银行6家上市银行率先披露2018年半年度业绩快报。

而从资产质量上来看,截至今年上半年末,截至上半年末,13家上市城商行不良贷款率平均值为1.39%。其中,宁波银行和南京银行的不良率仅为0.78%、0.89%,而郑州银行不良率达到2.39%,两极分化明显。

在净利润增速方面,6家银行同比增幅均超过两位数。其中上海银行上半年实现归属于母公司股东的净利润93.72亿元,同比增长20.22%;宁波银行和杭州银行紧随其后,净利润增速分别为19.64%和19.12%。

  从数据来看,上述银行营收改善,净利增速都为双位数,盈利能力十分强劲。6家银行之中,上海银行净利润增速最快,超过20%。该行2018年上半年实现营业收入197.50亿元,同比增长28.28%;归母净利润93.72亿元,同比增长20.22%。最先发布业绩快报的杭州银行,2018年上半年实现营业收入83.23亿元,同比增长26.39%;实现净利30.15亿元,同比增长19.12%。

13家城商行营收增速均达两位数

另外,除吴江银行未披露贷款数据外,其他五家银行上半年贷款规模同比增速较一季度均有所增长。太平洋证券分析师孙立金表示,银行业整体净利润增速有望维持在5.5%以上,虽然去杠杆有一定的影响,但贷款数据回暖,息差有望趋稳。

  招商银行是第一家披露业绩快报的股份行,该行2018年上半年实现营业收入1258.31亿元,同比增长11.47%;归属于股东的净利润447.56亿元,同比增幅为14%。

从营收规模来看,今年上半年,北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行以及杭州银行营业收入超过百亿,分别为327.42亿、251.51亿、219.17亿、166.39亿、161.92亿。其中,上海银行和江苏银行营收增速增长均超过27%,北京银行、南京银行、宁波银行、杭州银行营收增速亦分别达到19.64%、23.29%、19.74%、25.73%。

兴业证券分析师傅慧芳预计,银行业盈利改善持续,整体归母净利润增速较一季度继续提升。其中净息差在资产端定价提升的拉动下走高,规模增速将随着信贷投放和前期基数效应减弱而边际改善,非息及成本收入比维持稳定。

  对于业绩进一步好转,多位机构分析师认定主要在于息差企稳。交行金融研究中心银行分析师许文兵说,今年上半年银行整体表现预计都不错,贷款增长比较快,息差也在回稳。

营收在百亿规模之下的银行中,长沙银行、贵阳银行、成都银行、郑州银行、青岛银行、西安银行、苏州银行上半年营业收入分别为81.58亿、67.64亿、61.08亿、62.57亿、45.33亿、33.92亿、48.41亿,同比增长26.4%、11.96%、12.41%、21.26%、44.76%、26.79%、30.32%。

资产质量持续改善

  上证报梳理了上半年上市银行投资者关系活动中的一些表态。不少银行表示,贷款需求较为旺盛,而信贷资源仍相对稀缺,新投放贷款利率有一定上升空间。6月末,上海银行表示,受定价水平提高和资产结构改善两大因素驱动,净息差已触底回升。

从盈利能力来看,今年上半年,13家上市城商行中,仅北京银行和上海银行净利润突破百亿,分别为128.69亿、107.14亿,同比增长8.56%、14.32%。

业绩快报显示,在不良贷款率方面,除南京银行较报告期初保持不变外,其余5家银行不良率均有不同程度的下降。其中,吴江银行不良贷款率降幅最大,上半年不良贷款率为1.39%,较2017年末下降0.25个百分点;另外,上半年招商银行不良贷款率为1.43%,较2017年末下降0.18个百分点。

  在业绩向好的同时,上述银行加大了不良资产处置力度,资产质量持续改善,不良率进一步下降,同时提高了拨备覆盖率。

而西安银行上半年净利润13.33亿元,同比增长11.03%,净利润金额排在上市城商行最末位,为排在首位的北京银行的10.35%左右。

同时,杭州银行、上海银行、宁波银行和南京银行还披露了拨备覆盖率数据,均在200%以上,且均较上年末实现不同程度的提高。其中,宁波银行拨备覆盖率最高,达499.32%,较2017年末提高了6.06个百分点;上海银行拨备覆盖率为304.67%,较2017年末大幅提升32.15个百分点;杭州银行拨备覆盖率为228.78%,较2017年末提升17.75个百分点。

  截至2018年6月末,宁波银行和南京银行不良率低于1%;不良率最高的杭州银行,为1.56%,但也较上年末下降了0.03个百分点。

除上述业绩呈两极分化,江苏银行、南京银行、宁波银行、杭州银行、长沙银行、贵阳银行、成都银行、郑州银行、青岛银行、苏州银行上半年净利润分别为78.71亿、69.39亿、68.43亿、36.29亿、26.72亿、26.53亿、25.05亿、26.1亿、14.38亿、14.3亿。

平安证券分析师刘志平认为,经过前两年的风险暴露,银行业的表内风险已深度出清,今年以来经济平稳,预计二季度银行的资产质量无忧。未来部分结构性的风险暴露或对银行有一定影响,但相较之前全面的信用风险暴露,整个行业的不良生成率拐点早已过去。预计中期末银行业的不良率为1.52%,较一季度下降4个基点。

  在今年银行负债端普遍承压的情况下,上半年这几家银行存款增速表现比较亮眼,负债端压力缓解。其中,宁波银行和杭州银行存款增速为双位数,分别为12.85%、10.19%。宁波银行是唯一存款增速高于贷款增速的银行。

长江商报记者粗略计算,今年上半年,13家A股上市城商行共计实现营业收入1631.54亿元,净利润合计达到634.06亿元,相当于日赚3.5亿元左右。

在拨备方面,刘志平表示,“一行一测”定调或将导致各行表现略有分化,但压力均会缓解,前期拨备充裕的银行具备较大的利润释放空间,不良确认较松的银行在监管压力下会适当消耗拨备来维持资产质量相对稳定。

  当然,业绩快报均为初步核算数据,仍需以半年报为准。8月下旬开始,26家上市银行将陆续披露2018年半年报。

从净利润增速来看,国内首家“A+H”股上市城商行郑州银行上半年业绩回暖,但净利润增速仅为5.34%,再次垫底A股城商行。而杭州银行上半年净利润增速达到20.22%,居13家城商行首位。宁波银行净利润增速为20.03%,紧跟其后。

傅慧芳认为,二季度尽管实际的不良生成率仍在改善,但考虑到信用风险事件的影响,预计商业银行在营收改善的窗口期将加速不良的确认、核销处置,并保持相对较高的信用成本。

  银行忙补充资本

此外,上海银行、江苏银行、南京银行、长沙银行、贵阳银行、成都银行、西安银行、苏州银行等净利润增速分别达到14.32%、14.88%、14.94%、12.02%、16.44%、17.98%、11.03%、10.44%。

银行业整体业绩改善料延续

  上证报注意到,近期银行一边忙着发布业绩快报,一边忙着通过各种金融工具补充资本,“补血”热度上升。

五家城商行资产总额过万亿

展望下半年银行经营情况,多位分析人士预计,下半年行业业绩改善的态势将延续。

  7月31日,吴江银行正式发行25亿元可转债。可转债转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。早前一周,张家港行25亿元可转债发行申请获证监会审核通过。

从资产规模上来看,截至今年上半年末,城商行“排头兵”北京银行资产总额达到2.67万亿,较年初增长3.79%,稳居13家银行之首。其中,发放贷款和垫款本金净额达到1.36万亿元,较年初增长8.07%。

今年以来,包括《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行大额风险暴露管理办法》、《商业银行流动性风险管理办法》等在内的多项政策先后出台。值得一提的是,相比征求意见稿,上述重大监管政策在原则和大方向不变的情况下,在过渡期和节奏安排上大多有所放松,一定程度上缓解了银行业务调整压力。

  同在7月,浦发银行拟发行不超过400亿元人民币的二级资本债券,用于补充二级资本,目前已获银保监会批复;贵阳银行和宁波银行非公开发行优先股方案获得证监会审核通过,拟分别募集资金不超过50亿元和150亿元,补充其他一级资本。

资产总额突破万亿的还有上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行,期末资产总额分别达到2.16万亿、2.05万亿、1.35万亿、1.2万亿。而杭州银行紧跟其后,资产总额9467.24亿元,较上年末增加256.67亿元,增幅2.79%,万亿规模近在咫尺。

华泰证券分析师沈娟表示,随着资管新规细则出台,政策微调带动银行板块回暖。预计随着稳杠杆政策的推进,银行表外非标重回正常化,将支撑社会融资增长,消除流动性和信用风险的隐忧。信用边际宽松将推动银行下半年资产增速企稳回升,为利润释放创造条件。

  之前,在H股上市的浙商银行已完成发行150亿元二级资本债券。该行目前正在排队A股上市,也要补充资本金。

资产规模在5000亿以上的银行则包括长沙银行、贵阳银行、成都银行等三家,期末资产总额分别为5781.06亿元、5483.07亿元、5341.53亿元。

从息差来看,天风证券银行业首席分析师廖志明认为,今年一季度执行基准上浮的贷款占比提升至74.4%,贷款利率持续上行反映出当前企业信贷需求仍然较强,且在金融去杠杆之下,部分企业“非标转贷”的需求较强。伴随市场利率企稳下行,银行负债端成本率或平稳下行,预计今年行业息差仍有改善空间。同时,预计在下半年流动性偏宽松环境下,市场资金利率将进一步走低,整体低于上半年亦低于去年同期水平,缓解银行负债成本压力,有助于息差走阔。

  严监管环境下,银行表外资产加速回表,部分银行的资本消耗明显加快,达标压力骤显。如贵阳银行,在资产规模扩张较快的同时,资本充足率出现下降。截至2017年末,该行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.56%、9.54%和9.51%,同比分别下降2.19、1.97和1.99个百分点。

资产规模最小的为西安银行,上半年末资产总额为2571.27亿元,较上年末增长5.6%,仅为北京银行的9.6%左右。

廖志明表示,今年银行中间业务收入有难点亦有亮点。在银行理财业务转型过程中,7月20日落地的“理财新规”有一定程度放松,但存量理财规模短期或难有大幅增长,整体规模较年初或有下降,规模收缩和净值化管理带来的超额收入减少对理财中收的短期负面影响或较大。同时,中收的亮点在于近年商业银行零售转型发展较为迅速,信用卡业务发展加快,在消费升级和居民可支配收入渐高背景下,信用卡业务增长迅猛,盈利贡献持续增加,银行卡业务中收占比三分之一左右,盈利贡献呈现持续上升的势头。

  杭州银行业绩快报显示,截至2018年6月末,该行资本充足率13.53%,较上年末下降0.77个百分点。

从资产质量上来看,宁波银行资产质量在13家城商行中处于最优位置,期末不良贷款率仅为0.78%,与上年末持平。同时,该行拨备覆盖率依旧保持超高水平,达到522.45%,较年初增长0.62个百分点。亦居13家城商行榜首。

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同时,南京银行期末不良贷款率也仅为0.89%,拨备覆盖率达到415.5%,在同行业中处于较优水平。

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而郑州银行资产质量压力相对较大,该行期末不良贷款率达到2.39%,较年初下降0.08个百分点,也是13家城商行中唯一一家不良率在2%以上的银行。该行拨备覆盖率则为158.44%,较上年末增加3.6个百分点,在上市城商行中处于较低水平。

不仅如此,上海银行、江苏银行、杭州银行、长沙银行、贵阳银行、成都银行、青岛银行、西安银行、苏州银行等九家银行期末不良率分别为1.45%、1.18%、1.39%、1.38%、1.29%、1.5%、1.46%、1.68%、1.19%、1.55%。

粗略计算,截至上半年末,13家上市城商行不良贷款率平均值为1.39%。

此外,青岛银行期末拨备覆盖率150.42%,较上年末减少17.62个百分点,在13家城商行中处于末位。除南京银行和宁波银行之外,上海银行拨备覆盖率也超过300%,达到334.14%。包括北京银行、江苏银行、杭州银行、长沙银行、贵阳银行、成都银行、西安银行、苏州银行在内的11家银行拨备覆盖率超过200%。

资本充足方面,截至报告期末,青岛银行资本充足率达到16.2%位居13家城商行首位,长沙银行资本充足率11.64%、一级资本充足率9.07%,均处于垫底位置。但西安银行一级资本充足率和核心一级资本充足率最高,均为12.89%。杭州银行核心一级资本充足率7.92%,为13家城商行中最低,也是唯一一家核心一级资本充足率低于8%的A股城商行。

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